（一）华创宏观WEI指数明显回落

。

：1）电影票房：3月9日当周电影票房5.9亿元，同比为-28%，相比9月29日当周的-86%上行58个百分点；2）沥青装置开工率：2月13日至3月12日的石油沥青开工率四周均值为27.4%，相比8月29日-9月25日四周的均值26.0%上行1.4个百分点；3）商品房成交面积：3月9日当周商品房成交面积同比为16%，相比9月29日当周的-24%上行40个百分点；4）乘用车批零：3月9日当周乘用车批零增速20%，相比9月30日当周的-18%上行38个百分点。

：1）BDI：3月9日当周BDI均值为1290，9月29日当周均值为2046；2）PTA产业链负荷率：3月9日当周PTA产业链负荷率为74%，相比9月29日当周的84%下行10个百分点；3）半钢胎开工率： 2月14日-3月13日四周半钢胎开工率均值为82%，相比8月30日-9月26日四周的均值79%上行3个百分点；4）3月9日当周秦皇岛煤炭吞吐量同比为-30%，相比9月29日当周的-13%下行17个百分点。

。例如，2022年11月，指数回落到3.0%的水平以下，随后在12月7日，联防联控发布疫情防控措施“新十条”；2024年8月，指数回落到3.0%的水平以下，随后在9月24日，央行公布一系列宽松政策，而9月26日政治局会议明确了政策底。

（二）需求：出行链和地产偏弱

，3月前13日，27城地铁客运日均7387万人，同比-6%左右；2月全月，日均客运7245万人，较去年农历同期+2.7%，较公历+18%。3月上半月，国内航班日均执行数1.2万架次，同比-2.6%。2月日均1.378万架次，同比-0.9%。

截至3月9日当周，快递揽收同比+24%。1月27日至3月2日五周，快递揽收同比+47%（受假期影响）。2024年12月30-2月2日五周，快递揽收量同比+10%。

3月前9日，乘用车零售增速同比+14%。2月为+26%，1月为-12.1%。

我们统计的67个城市，3月上半月，地产成交基本持平去年。2月全月同比+3%。1月，地产成交同比-26%。去年12月，地产成交同比+5.4%。

。截至3月9日当周，百城土地溢价率回落至8.7%；2月全月为10.42%，1月全月为9.52%，去年12月为3.59%。

（三）生产：基建领域继续回升，江浙织机开工明显低于去年

截至3月12日当周，石油沥青装置开工率为28.2%，环比上周回升1.7个点，较去年农历同期低约4个百分点。截至3月7日当周，水泥发运率为30%，环比上周增长约2.5个点，接近去年农历同期，但弱于2021-2023年同期。

3月前两周，螺纹表观消费同比+15.9%，环比2月+50%。1月25日-2月28日，同比为-6.2%。

秦皇岛港煤炭调度口吞吐量走弱。3月前两周，吞吐量同比-13%，环比2月+10%；2月全月同比-3.1%。PVC、焦化好于去年农历同期，PTA、唐山高炉不及去年。，PVC、唐山高炉好于上周，焦化继续回落，PTA持平。半钢胎好于去年农历同期，江浙织机、全钢胎不及去年，其中江浙织机较去年农历低约12个点。

（四）贸易：上周国内监测港口集装箱吞吐量大幅回升

：3月14日当周，BDI同比回升至-34.4%%，前值43.2%。。3月14日当周，RJ/CRB同比降至7.8%，前值8.7%。3月前10天出口同比回升至2.9%，2月为0.5%，1-2月平均为1.9%。

3月9日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比+9.6%，前值-5.4%；四周累计同比为18.9%，高于1-2月八周累计同比10.3%。。3月14日，上海出口集装箱运价综合指数环比-8.1%，前值-5.2%。分航线来看，本周，即期市场订舱运价继续下行，环比-15.2%，上周为-6.6%。运输市场整体走弱，运输需求低位徘徊，跌幅扩大，美西航线运价环比-14.2%（上周为-7.7%），美东航线运价环比-10.6%（上周为-5.1%）。货量表现疲软，运价跌幅大幅走阔，环比-19.7%，上周为-12.6%。3月前10天，韩国从中国进口同比升至4.1%，1-2月前10日平均为-7.6%。

（五）物价：海外金价、运价继续上涨，国内上游价格偏弱

。生意社BPI上涨0.3%，CRB现货指数上涨0.9%。

COMEX黄金收于2990美金/盎司，上涨2.7%；LME三个月铜价收于9805美元/吨，上涨1.5%；美油收于67.18美元/桶，上涨0.2%，布油收于70.58美元/桶，上涨0.3%。

山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于681元/吨，下跌1%；京唐港山西主焦煤库提价收于1380元/吨，下跌0.7%；钢之家焦炭价格指数收于1241元/吨，下跌3.3%。螺纹钢上海现货价收于3300元/吨，下跌0.6%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于103.5美元/吨，上涨1.6%；全国水泥价格指数上涨2.7%，南华玻璃指数下跌1.6%。

。猪肉平均批发价收于20.79元/千克，下跌0.1%；蔬菜批价上涨0.2%，水果批价下跌2.3%，鸡蛋批价下跌2.4%。

。波罗的海干散货指数(BDI)上涨19.2%，今年以来已累计上涨约130%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）下跌1.6%，今年以来已累计下跌约21.3%。

。一线城市持平，全国下跌0.2%。

。海南旅游消费价格指数下跌1.6%。

（六）利率债：开年以来特殊新增专项债发行破千亿

3月17日当周计划发行新增地方债382亿，其中一般债39亿，专项债343亿。

截至3月14日，河北、山西、江苏、浙江、宁波、安徽、福建、厦门、山东、湖北、湖南、深圳、海南、重庆、四川、贵州、云南、甘肃、辽宁、江西、广西、青岛、宁夏、陕西、广东、北京、吉林等27个地方披露了2025年3月/Q1地方债发行计划（含已知发行），其中新增专项债发行计划已披露3428亿/9396亿（2024年同期，已披露地区实际发行2288亿/5580亿）。

3月17日当周计划发行化债债券1040亿，其中，特殊再融资债921亿，特殊新增专项债119亿。开年以来化债债券已知发行13089亿，其中，特殊再融资债12037亿，特殊新增专项债1052亿。

截至3月14日，已公布3月17日当周国债待发1670亿/净发1268亿，证金债待发210亿/净发-2145亿。

（七）资金：资金利率在偏高的位置平稳

截至3月14日，DR001收于1.8001%，DR007收于1.8121%，R007收于1.8312%，较3月7日环比分别变化+0.6bps、+0.55bps、+2.05bps。本周央行逆回购净回笼资金2517亿，下周逆回购+MLF到期资金9132亿。

截至3月14日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.5629%、1.6416%、1.8317%，较3月7日环比分别变化+0.82bps、-2.56bps、+3.15bps。

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